外围市场不振2700点再次面临大考

二是技术指标与维稳预期的叠加效应较为明显。打开上证指数的日K线，不难看出，上证指数在2650点上方形成双底形态的概率仍然存在。而且，上周的上证指数在屡屡下试2650点一线支撑时，均是在2670点一线获得支撑，这说明护盘资金的护盘意愿较为强烈。而目前市场环境也到了一个相对敏感的时间窗口，这也赋予护盘资金维稳的任务。而一旦年初的2650点一线的支撑被击穿的话，上证指数的日K线走势将十分恶劣。所以，在当前的位置区域，护盘资金的确会果断出手，呵护上证指数的运行，以便让上证指数在2650点一线形成双底支撑，聚集市场人气，营造相对稳定的市场氛围。

外围市场不振考验A股

不过，就目前来看，双底支撑可能只是市场的一个较为乐观的想法，外围市场的不振可能会击溃这一乐观想法。因为外围市场的不振，其实向市场参与各方传递出全球经济已处于全面紧缩的状态中，美联储退出经济刺激政策的预期渐趋强烈。而从经济发展史的角度来看，一旦全球经济引擎的重要经济体相继退出刺激经济政策，那么，经济的二次探底难以避免。所以，当美股在上周五再度暴跌以及油价也迅速回落至100美元/桶以下的信息出现时，一些敏锐的评论者就指出，A股市场所背靠的全球经济出现了新的压力，或将成为沪深两市短线下跌的新催化剂。

更为重要的是，外围市场的不振将强化我国经济增速回落的预期。一方面是因为出口、投资与消费是我国经济增长的三架马车，在消费不振、投资增速回落的大背景下，出口是我国经济增长的一个特别突出的重大牵引力量。但由于外围市场的不振意味着全球经济增速放缓，也意味着全球的需求回落，这不利于我国的出口。另一方面则是因为当前全球紧缩性周期也不利于A股市场的资金生存状态，这其实在上周B股的急跌中已经有所体现，而且这一预期会不断强化，从而使得A股市场的资金干旱状态更为严重。

在此背景下，A股市场的确面临着新的压力。而且，这一压力可能会通过这么两个板块得以释放，一是类似于ST股的绩差股以及近期疯狂炒作的题材股。A股市场近二十年来的走势显示出，每一次大级别的调整中，跌得最惨烈的，往往不是绩优股，而是绩差股，往往能够10元跌至3元、2元，以至于1元乃至低于面值。而反观目前A股市场的ST股，其股价仍然大面积地站在8元甚至10元以上的高价格区域。所以，此类个股必然会有一个较为猛烈的下跌行情，以反映出当前A股市场紧张的资金面以及力度较大的回落行情特征。

二是近两年来的发行上市的新股。虽然该板块在今年以来有了大幅杀跌的格局，但今年以来的杀跌能量主要来源于估值高企的回落，而不是来源于业绩低于预期或变脸。不过，一旦经济增速放缓，那么，近年来快速扩容所带来的一大批新股出现业绩变脸将是一个大概率事件，所以，近两年来的新股调整力度并不很大，尚未出现严重分化的程度。故该板块仍有一个力度较大的回落行情。

（执业证书编号A1210208090028）

华泰证券

向上突破可能性大

近期大盘已在2700点附近震荡多次，进入到一个新的震荡筑底区间，短期市场持股心态渐趋稳定。一方面，2661点附近是机构投资者的成本密集成交区，应该有较强的支撑。另一方面，2780点上方已成解套盘的密集成交区，投资者不敢追涨。因此，短线大盘将继续在2661-2780点区间震荡，等待形势明朗再做方向选择。

目前市场杀跌动能正在减弱，一旦加息等不确定因素明朗，紧缩政策就可能进入到下半场，波段性反弹行情有望逐步展开。由于大盘已有较大跌幅，利空已基本消化，向下空间有限，中线选择方向向上突破的可能性偏大。

值得一提的是，沪市B指9日出现大幅下挫，相较而言，深市B股调整要温和些。经过两次暴跌预计两市B股后期修复之路将更加漫长，就估值比较而言，B股市场特别是沪B市场并不存在很大的杀跌动力，进一步说明了B股的突然下跌与B股市场的基本面无关。

财通证券

市场底待进一步观察

上周大盘先扬后抑，总体趋势依旧处在反复寻底的过程中。基本面，由于5月份PMI显示企业已开始去库存进程，预计本周公布的5月份各项经济数据将难现惊喜，基本面对市场的支持力度有限。

从市场见底的过程来看，往往是先有“估值底”、接着出现“政策底”，最后才会诞生“市场底”。但中报前后大面积下调盈利预测的可能性使得估值底还有待验证，而决策层并没有从“持续紧缩”的立场上松动，政策底到目前为止仍未真正出现，因此，市场底还有待进一步观察。六月上旬是加息和调准的重要时间窗口，预计政策偏紧态势将维持到三季度。6月份是央行、银监会对金融存贷比率的年中考核最为紧张的时候，这对市场流动性将带来一定的压力。“通胀无牛市，滞胀无行情”，虽然行情有所抗跌，但对经济滑落程度心里没底的行情还难以筑底回升，行情仍存在“久盘必跌”的后顾之忧。

光大证券

下行空间暂时有限

上周股指在经历了三连小阳后继续震荡回落寻底，显示在加息预期、经济回落等压力下，投资者做多热情并不显著，A股市场仍需等待政策因素的推动。

值得注意的是，估值优势和政策变化的预期也使得A股下行空间暂时有限。其一，目前估值对应的2011年市盈率仅14倍，在三季度通胀见顶后，经济下行导致的地产、银行政策放松预期将增加，其估值优势将再次被市场重视；其二，新股发行市盈率已逐步降至28倍，八菱科技(002592)成为A股首家发行失败的公司后，新股发行制度面临新的调整；其三，国际板推出的呼声日渐高涨，但并没有一个明确的时间表，需要管理层明确投资者预期，降低投资者因此而造成的市场恐慌。

总体来看，中报业绩增速下降和通胀的压力使得A股成交量难以放大，市场需要外力作用来突破，国际板受益、食品饮料、房地产等板块相对值得关注。

西南证券

将挑战2784点阻力

上周大盘震荡剧烈，上证指数前半周一度冲高至2754点，后半周受到B股重挫的拖累，引发市场恐慌性抛售，周五最低下探至此轮调整新低2672点后止跌回升，但市场观望气氛浓厚，日成交金额处于1300亿元左右的低迷水平。

技术面上，上周周K线收出带上下影线的小阴线，处于各主要周均线之下。周K线均线系统正由交汇状态向空头排列转化，5周均线下穿60周均线，中长期处于弱势。从日K线看，周五大盘收出带长下影线的小阳线，远离5日均线，呈现超卖迹象，将挑战短期均线压力。均线系统处于空头排列发散状态，30日均线向下逼近年线，走势看淡。布林线上看，股指处于空头市道，受到下轨支撑，线口继续收敛，呈现震荡盘整走势。摆动指标显示，股指在空方强势区趋于平缓，显示弱势整理特征。

总的来看，上周大盘再度接近2661点的年内低点位置后，迅速止跌回升，已经探明此位置支撑的有效性，本周将尝试进行反弹，5月份宏观经济数据公布后，谨慎情绪也将逐步缓解，将挑战2784点附近的年线阻力。

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