外围市场熊态毕现A股何去何从

焦点1

全球金融危机会否再现？

亚太股市出现“黑色星期一”、沪指惊现百点巨阴，美债被标普降级无疑是直接因素。但实际上，近几个月来对美国经济的下滑及其传导到其他经济体的担忧，始终是盘旋在全球资本市场包括中国股市上的一片巨大阴云。在A股大盘已重新跌至去年7月下旬水平时，“美国因素”将形成怎样的影响？

中金公司认为，美国再陷金融危机的可能性很低，毕竟标普下调美国国债评级的意向已经被市场充分预期。相比之下，欧债危机恶化并导致国际金融市场动荡和国际经济下滑的风险更大。另一方面，疲弱的经济和国债评级调降等事件将使得包括投资者的风险偏好进一步下降，因此本周海外股市走势预计将仍十分振荡，对A股造成的影响不容忽视。

兴业证券(601377)则认为，当前美国经济数据虽然偏弱，但二次衰退风险依然可控，2008年危机再现的概率很小。因此，海外市场的波动更多从情绪层面影响A股短期的表现，而难以类似“2008年金融危机时期”从业绩、流动性等层面实质性冲击A股。

大成基金也表示，尽管美国国债评级的下调可能会影响部分企业债券的评级，但其对经济基本面的实质性影响毕竟有限。近期多家跨国大行下调了欧美经济增长预期，市场已在一定程度上反映了基本面因素的变化。而标普此举是对赤字开支政策的当头棒喝，也使各国意识到平衡国际收支、减少外储的紧迫性，长远而言，有利于全球经济再平衡。

不过，华融证券却认为，美国信用评级被下调冲击全球市场，对已经受主权信用评级下调困扰的欧元区相关国家将构成新一轮冲击。短期内，将对市场信心造成严重冲击，导致A股继续寻底。

焦点2

通胀会否进一步压低估值？

除美国因素外，年内反复考验A股的主要因素还来自国内经济、市场运行的变动，最为投资者关注的主要包括通胀（今日公布7月经济数据）、市场扩容及上市公司的业绩等。对此，分析人士并不悲观。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在昨日A股重挫之后称，市场恐慌时期值得关注的数据有：今年一季度上市公司净利润同比增长24.8%。截至目前已披露半年报的上市公司平均净利润同比增长32%。美债危机对我国市场虽有影响，但总体影响有限。目前，我国资本市场A股市场平均静态市盈率已经从年初的26倍下降到17倍，其中，沪深两市静态市盈率分别为14.16和32.95倍。

而英大证券研究所所长李大霄(博客,微博)在接受新快报记者采访时直言，中长期看，长时间停留在低位而且规模庞大的优质蓝筹股票投资价值凸显，估值优势下A股的调整空间相对有限。不过，他也提醒，近期再遭热炒的中小创业板股仍处去泡沫化的过程中。

大成基金则表示，目前全球油价已经大幅下跌，通胀压力明显减退。整体上，维持政策结构性放松、经济回升趋势确定的判断：下半年通胀下行、经济上行，经济和市场格局很可能再次重演去年的格局，只是幅度会不同。

不过，从上市公司看，上半年通胀因素所带来的净利润挤压效应正在释放。据统计，截至昨日已披露中报的466家上市公司整体毛利率同比去年下滑0.4个百分点，其中毛利率同比下滑者达274家，占比近六成，尤其在制造业方面，原材料等价格上涨因素导致毛利率同比下滑的现象更为明显。

有分析指出，若以美国为首的西方国家再度打开印钞机，热钱向新兴国家流动或加大通胀压力，从而进一步影响上市公司的盈利水平。

焦点3

连跌之后A股酝酿反弹？

自7月25日至昨日，沪指已跌去244点，跌幅达8.81%。对此，中金公司认为，市场在技术上存在一定的反弹要求，但整体弱势振荡的格局不会改变。

华安基金也表示，国内外股市的短期超跌明显，目前A股的低估值、政策演进方向都有利于短期的反弹。

长城基金(博客,微博)认为，对8月市场持谨慎的看法。然而从短期来看，市场情绪明显悲观，但经济硬着陆的风险仍为可控，政府短期还是有空间和余地去刺激经济短期反弹。因此短期市场具备博弈空间，可趁市场恐慌适当参与超跌的优质股票，一旦获取收益就适时了结。

国投瑞银则表示，维持在弱市当中的积极防御态度，配置上建议仍以消费和稳健周期股为主，静待外围系统性风险的释放和国内调控政策局部放松的信号。主题投资方面可以适当关注黄金股，黄金价格可能出现一段时间的逼空行情。

著名博主天赢居表示，短线上看指数或将再次考验黄金分割所在的2496点，无论结果如何都将迎来具有操作机会的短线重要止跌点。不过，2826点以来的调整还没有彻底结束，短期反抽之后还会有一段调整。

然而，南方基金首席策略分析师杨德龙则认为，预计7月份CPI可能仍将维持在6.2%以上的高位,并没有明显回落,减弱了下半年政策适度放松的预期。在通胀回落前，市场仍将保持振荡探底走势，操作上仍需谨慎，保持较低仓位。

观察

美国主权信用评级下调对中国经济有四大影响

美国标准普尔公司日前下调了美国长期主权信用评级，这是美国主权信用评级历史上首次遭“降级”。此举一石激起千层浪，引发市场的剧烈波动，而它将如何影响中国经济，也备受各方关注。

外储经营压力增加

作为全球最大外汇储备国，目前我国拥有3.2万亿美元的巨额外汇储备。在这些资产中，70%以上为美元资产。此次美国主权信用评级的下调，给中国外汇储备管理带来一定压力。

“降级之后，可能会带来投资者对美债的抛售行为，不排除美元贬值的可能，这可能会让中国外汇储备遭遇一定的损失。”清华大学经济管理学院教授宋逢明警告称。

引发热钱压境之忧

此次降级是美国主权信用评级的“史上首次”，分析人士认为，这一事件将引发全球金融市场掀起一股“震荡波”，同时也将加快国际游资冲击新兴市场的步伐。

此外，由于一些国家基于对美元贬值影响到本国出口的担忧，纷纷采取了抑制本币升值的汇率政策。

货币市场的变化也令中国等新兴市场国家可能直面热钱压境的风险。“相比于欧美等国，由于中国等新兴市场国家经济持续高增长，利率水平较高，汇率升值空间大，因此中国市场可能会成为部分国际游资的觊觎之地。”中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明称。

输入性通胀压力上升

分析人士认为，美国长期主权信用评级的下调，会带来美元走势的继续疲软，可能会给我国本已疲软的出口形势带来一定影响，同时增加我国的输入性通胀压力。

“美国主权信用评级下调后，人民币会面临一定升值压力，未来几年中国进出口企业可能面临外需持续疲软、汇率升值、国际贸易摩擦不断增加的不利环境。”张明说。

“由于美元是全球最主要贸易结算货币，美元的贬值将导致以美元计价的大宗商品价格持续上涨，这对进口大量原材料的我国来说，输入性通胀压力将有所增加。”丁一凡称。

不过专家普遍认为，输入性通胀压力虽然会给今年我国物价形势增添不确定性，但总体而言，随着国内政策效果的逐步显现，价格总水平较快上涨的势头得到一定程度的遏制，后期价格走势总体可控。

货币政策操作空间受制约

美国长期主权信用评级的下调，给全球经济的复苏增添了更多不确定性，一定程度上制约着我国货币政策的操作空间。

“加不加息是个很纠结的事。”金融问题专家赵庆明认为，目前美国QE3的推出已是箭在弦上。这种情况下，中国央行对于加息可能会更为谨慎。 （新华社）

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