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石油战阴影：油价暴跌持续走低

自6月中旬以来，石油价格已经下跌了34%，降至了五年新低。

作为现代经济的血液，石油价格的剧烈波动牵动着每个企业和个人。“也许，多年以后回顾2014年，最大的财经事件并不是美联储退出了量化宽松，而是石油价格雪崩式的下跌，以及对全球金融市场、经济增长、政策预期乃至政治格局结构性的巨大影响。”美国众筹投资网站“洋地主”公司联合创始人郑晟对此表示。

油价崩盘引起金融市场动荡

任何时候，石油价格都基于市场参与者对未来供给和需求的预期。不过，与其他市场相比，预期在石油市场上所扮演的角色非常的不同。“比如蔬菜市场是基于当前的收获来平衡供给和需求，但是，石油生产商却是在他们认为价格上涨的时候减少供给，而在价格下跌的时候增加供给。”哈佛大学经济学教授，美国国家经济研究局主席Martin Feldstein认为，“这是石油价格波动过于剧烈的根源。”

从历史数据来看，缓慢下跌的石油价格将会是利好经济，进而利好金融市场，但是，像现在这个雪崩式的油价下跌将会对金融市场造成意想不到的冲击，很多市场参与者将来不及修正他们的预期，无法快速调整他们的投资组合。

大量的垃圾债券是由能源债券构成，油价迅速下跌导致垃圾债券的价差迅速扩大，能源行业金融产品市场非常动荡，这有可能会引起对所有债券市场的蝴蝶效应。而石油ETF一直是美国共同基金们比较偏好的投资品种，不少做多石油的共同基金损失惨重。

同时，基于能源行业的金融衍生品已经出现大面积违约的苗头，尤其是那些经济结构比较畸形的石油出口国的债券。比如，委内瑞拉5年CDS价格已经显示违约在即，尼古拉斯·马杜罗政府的民意调查支持率已经低于20%。俄罗斯主权债务违约的可能性也已经升至21%。

油价下跌有利于美国经济

但是，对于石油消费国来说，则意味着另外一番景象。美国常规汽油的全国平均价格已经从每加仑3.7美元下降到了2.82美元，有些地区的价格已经低至了2.5美元以下。

历史数据表明，如果原油(65.04, -0.80, -1.22%)价格保持在一桶60美元附近的话，美国常规汽油全国平均价格将会降至2~2.5美元。标准的美国家庭每年要消耗1200加仑汽油。而今年1月~11月，车主支付的平均价格为3.38美元。

因此，根据高盛的测算，截至目前，直线下降的油价相当于给美国家庭派发了750亿美元现金，如果油价继续下跌，这一金额还会继续膨胀。对于标准的美国家庭来说，这相当于每年多了1100美元的收入，这对于自金融危机以来收入就没怎么增长的美国家庭来说，无疑是一个巨大的红包。

美国经济将会因此多增长0.3~0.4个百分点，也就是说，GDP的年增长率将从目前的2.6%提高到3%。美国经济的历史平均增长率为3%，而自从2008年金融危机以来，美国经济的平均增速只有2.2%。油价的下跌对美国经济来说刺激作用不小。

同时，更低的石油价格也会以别的方式刺激美国经济，这将会在零售、休闲和医疗行业创造出数以万计的就业机会，因为消费者将会将他们从低油价中节约出的收入消费在其他方面。“美国大多数行业都会从中受益，比如房地产行业，很多与石化相关的建筑材料价格都在下降，这有利于美国房地产开发商降低成本，增加利润。”郑晟多年投资美国房地产，对此深有感触。

当然，这将会减少美国能源行业的投资和就业机会，但是，能源行业只是整体经济的一小部分。尽管近几年经历了一波快速增长，但能源行业的直接就业机会占美国就业人口的比例小于1%。

低迷油价改变政策预期

“低迷的石油价格对美国经济绝对是一个正面刺激，毕竟，相对于产油国的身份来说，我们是更大的消费者。”Daiwa资本公司首席经济学家Michael Moran表示：“这肯定能够带来更快的经济增长。”同时，低迷的油价也是降低通货膨胀水平的强大因素，它允许美联储保持低利率水平以刺激经济更快地增长。

美联储纽约分行总裁杜德里(William Dudley)表示：“能源价格下跌有利于美国经济增长。”这一下跌对消费者支出将会是很强的刺激，特别是那些拿固定薪水，而又有意愿花费额外收入的中产阶级。

美国天然气价格对全球能源价格发展趋势的反应是很迟钝的。杜德里预计，通货膨胀将会温和上涨到2%，“这并不足以刺激美联储提前加息。”

“杜德里的表态提供了一个线索，美联储不会在12月16~17日的美联储议息会议上提及石油价格。”杰弗瑞集团经济学家Thomas Simons表示。一些经济学家也认为，美联储对石油价格下跌的第一反应是有那么一些乐见其成。

Nomura证券的首席经济学家Lewis Alexander认为，美联储开始加息的时间将会从明年的6月份推迟到9月份，如果石油价格继续下跌，或者一直在低位徘徊。而摩根士丹利的经济学家团队认为美联储在2016年之前都不会加息，石油价格的下跌更坚定了他们的观点。

摩根士丹利伦敦的首席经济学家Joachim Fels认为，2015年，中央银行的主题就是要和低通胀做艰苦的斗争。Fels原本的观点是基于布伦特原油期货价格在88美元一桶的水平，而目前该价格只有70美元左右，所以，低通胀将是2015年全球经济增长的主要威胁，低迷的石油价格对此贡献颇多。

油价暴跌冲击国际政治格局

自从2008年金融危机以来，全球经济的复苏一直非常脆弱，基本上都在依赖于各国中央银行和相关财政部门的量化宽松和注入流动性，甚至直接的投资性支持。伴随着美国经济的强劲复苏，美联储不得不着手退出量化宽松政策。这引起了美元的迅速升值，进而对全球大宗商品价格构成了巨大压力，石油首当其冲。

最根本的还在于中国等曾经的石油需求大国的经济放缓，又导致了石油需求增长的停滞不前。同时，在连续三四年的高油价背景下，能源投资大量增加，产能居高不下，美国等地页岩气的大规模开发减少了其对国际原油的需求。

而一些主要依赖于石油价格的经济体，比如俄罗斯、委内瑞拉等，因为国内经济结构的畸形，将国家财政和经济发展的财力来源全部基于高企的油价，甚至因此而采用激进的经济政策和外交政策，在面临国际油价的迅速下跌，这些短视的政策均面临着巨大的挑战。

今年以来，伴随着石油价格的暴跌，俄罗斯卢布兑美元的价格已经下跌了近40%。俄罗斯试图用卢布的贬值来刺激出口和平衡经济，但是，俄罗斯的主要出口产品只是石油，石油出口额占净出口总额的比重超过80%、占GDP的比重超过20%，石油收入占整个联邦预算超过50%。

油价的大幅下跌已经对欧佩克及各大产油国造成巨大冲击。以沙特为代表的富裕国家对油价的下跌表示能够忍受，他们更希望通过短期的牺牲来排挤出页岩气为代表的新能源产能，有着长期战略上的考虑，而俄罗斯等经济体则对油价的下跌无法承受，已经对其经济增长造成了大规模实质性损害，俄罗斯央行[微博]甚至已经将2015年GDP增长的预期从增长1.5%降至萎缩0.8%。

时间点上的巧合让很多观察人士不得不怀疑是否背后有什么阴谋。而对于政客来说，最简单的借口总是“别人的错”。政治分析人士认为，如果石油价格长期低于60美元一桶，所有对俄罗斯现政府的民意支持将灰飞烟灭。所以，“油价下跌对各个经济体的影响现在刚刚开始，2015年，因为油价剧烈波动带来的经济和政治影响大戏也许会高潮迭起。”郑晟表示。

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