2月份工程机械增速预判呢是嘛
2月份工程机械增速预判
2017年工程机械各个细分品种均有较高增速,细分市场集中度有所提升。①在低基数、低库存、投资超预期、更新换代和出口需求等众多因素叠加之下,自2016年下半年开始工程机械行业全面复苏,2017年各工程机械细分行业销量同比大幅增长,其中以汽车起重机、挖掘机增速最高,其余品种次之;②分析挖掘机、汽起重机、随着起重机等细分市场各企业市占率变化情况,中大型企业市占率普遍提升,小型企业市占率有所下降,行业集中度有所提升。
2018年2月挖机销量预判:首先,受春节影响,预计2月份单月销量大幅下滑,这是正常现象不必惊慌。其次,2017年1月春节,2月正常销售,参考1+2月合计销量数据才有意义;同时考虑2018年1、2月天气较去年温度低影响施工和采购,预计2018年1+2月合计销量在1.万台之间,相比2017年1+2月合计1.9万台左右,2018年1+2月合计销量大致持平,仍然是不错的情况。
判断2018年全年挖机行业稳健增长。2017年挖掘机行业接近100%的增长有很多因素综合在一起,包括低基数低库存投资超预期等,2018年这些因素都不复存在,预计2018年挖掘机销量增速确定回落,但是受益更新换代和出口需求,我们对2018年销量不悲观,假设FAI增速稳中有降,预计全年挖机销量增速仍接近10%。近期我们电访经销商和厂家,普遍认为22015年3月17日018年挖机增速在%之间,比我们理论测算值要乐观一些。
区分企业净利润增速和行业销量增速,聚焦龙头企业。①要考虑节假日因素,避免以2月数据为基础对行业销量增长和龙头企业净利润增长做出误判;②理性看待2018年行业稳健增长,相比紧盯每月行业销量增速高低,不如多关注龙头企业报表修复空间;③判断龙头企业净利润在2017年高增长的基础之上,2018、2019年依然能保持高增长,我们坚定强烈推荐徐工机械、三一重工、柳工、恒立液压、浙江鼎力,预计将迎来业绩和估值双击,横向比较其他行业,年工程机械PEG具有优势。
风险提示:系统性风险、经济断崖式下跌。
1、2017年工程机械回顾
1.1工程机械各细分品种均有较高增速
2017年工程机械各个细分品种均有较高增速,汽车起重机、挖掘机增速最高,其余品种次之。在低基数、低库存、投资超预期、更新换代和出口需求等众多因素叠加之下,自2016年下半年开始工程机械行业全面复苏,各工程机械细分行业销量陆续开始出现同比大幅增长,其中以汽车起重机、挖掘机增速最高,其余品种次之:2017年汽车起重机销量同比增加129.7%,挖掘机销量同比增加99.52%,履带起重机销量同比增加63%,装载机销量同比增加52.54%,压路机销量同比增加43.47%,平地机销量同比增加42%,推土机销量同比增加40.36%,随车起重机销量同比增加38%,叉车销量同比增加37.64%。
1.2细分市场集中度有所金相显微镜校准步骤相干介绍提升
分析挖掘机、汽起重机、随着起重机等细分市场各企业市占率变化情况,中大型企业市占率普遍提升,小型企业市占率有所下降,行业集中度有所提升。
挖掘机行业:2017年挖掘机市场三一重工、卡特彼勒、徐挖、小松、柳工市占率稳居前列,小型厂家市占率普遍下降,t机型占比提升。①2017年挖掘机市场三一、卡特彼勒、徐挖、斗山、小松、柳工市占率分别为22.21%、13.20%、9.89%、7.73%、6.73%、5.83%,位居行业前列。②挖掘机市场中小厂家市占率普遍下降。市占率处于前列的企业市占率普遍有所提升,而玉柴、山重建机、厦工、卡特重工、洋马、山东力士德、利勃海尔等中小型厂商市占率普遍有所下降。③挖掘机市场以5t-6t、6t-10t、20t-25t为主,市占率分别为25.25%、18.6%、22.49%,共计63.34%。20t-25t、 40t机型(2017年市占率为4.29%)市占率有较为明显的提升分别提高1.6、1.5个百分点。
装载机行业:2017年装载机市场以ZL30、ZL50机型为主。装载机市场机型分布比较集中以ZL30、ZL50为主,市占率分别为23.44%、68.7%,共计92%。ZL60机型(2017年市占率为4.67%)市占率有较为明显的提升提高1.4个百分点。
起重机市场:2017年汽车起重机市场徐工、中联重科、三一稳居前三甲,以.9t机型为主;随车起重机市场徐工机械市占率持续提升;履带起重机市场徐工市占率提升。①汽车起重机市场徐工、中联重科、三一稳居前三甲,市占率分别为48.45%、21.23%、20.61%共计90.3%;机型以.9t为主,占比想了解我们公司敬请关注我公司更多文章为63.88%。②随车起重机市场龙头徐工机械市占率为56.48%,同比提升3.24个百分点。③履带起重机市场大型企业市占率提升明显,徐工、浙江三一、中联现在重科稳居行业首位市占率分别为42.09%、35.21%、9.91%共计87.21%,徐工、浙江三一市占率分别同比提升7.6、3.4个百分比。
2、2018年2月和全年挖机销量增速预判
2018年1月份工程机械各细分品种延续2017年高增长。挖掘机销量同比增速135%,装载机同比增速98.84%,推土机同比增速98%,压路机同比增速65%。
受春节影响,预计2月份单月销量大幅下滑,是正常现象不必惊慌;总体来看1+2月合计销量同比仍能大致持平,考虑2018年月气温较低影响施工和采购,所以即使大致持平仍是不错的情况。①2018年2月春节,是工程机械淡季,预计销量在台之间,单月同比下滑超过45%但不具备参考意义,因为2017年1月春节,2月正常销售,参考1+2月合计销量数据才有意义。②同时考虑春节以及2018年1、2月天气较往年温度低影响需求,预计2018年1+2月合计销量在1.万台之间,2017年1+2月1.9万台左右,预计2018年1+2月合计销量大致持平。
受益更新换代和出口,这对非自动控制专业的人来讲是有1定难度的9年挖掘机行业稳态增长可期。在我们2017年8月挖掘机行业深度报告的基础上,考虑国内环保力度督查加大,部分城市核心区域禁止高龄高排放工程机械进入施工现场,以及各主机厂加大以旧换新补贴力度,终端客户正如报告的第1作者陈俊德所指出的那样以旧换新积极性增强,重新测算判断:年挖机销量增速分别为99.88%、8.02%、0.8%;其中年更新换代需求对挖掘机销量的贡献分别为46.6%、45.5%、43.62%,出口需求对挖掘机销量的贡献分别为6.88%、8.9%、12.39%,更新换代和出口是年挖掘机行业在2017年高基数基础之上还能有稳态增长的主要原因。近期我们电访经销商和厂家,普遍认为2018年挖机行业增速%,比我们理论测算值要乐观一些。
3、区分企业净利润增速和行业销量增速,聚焦龙头企业
投资建议:①要考虑节假日因素,避免以2月数据为基础对行业销量增长和龙头企业净利润增带动下游稀土利用产业的发展长做出误判;②理性看待2018年行业稳健增长,相比紧盯每月行业销量增速高低,不如多关注龙头企业报表修复空间;③判断龙头企业净利润在2017年高增长的基础之上,2018、2019年依然能保持高增长,我们坚定强烈推荐徐工机械、三一重工、柳工、恒立液压、浙江鼎力,预计将迎来业绩和估值双击,横向比较其他行业,年工程机械PEG具有优势。
风险提示:经济断崖式下跌
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