至化工品市场震荡上行全面井喷还是虚高泡沫似的

化工品市场震荡上行 全面“井喷”还是虚高“泡沫”

近期国际原油底部蓄势震荡向上，国内股市、期市纷纷“红旗”飘扬，周初国内商品市场更是迎来罕见涨停狂潮。而年后化工品市场亦是激情绽放，多数中上游产品“红盘”示人，据卓创资讯监测的125种大宗商品显示，自2016年2月15日至3月3日有72个产品呈现涨势，其中有10个产品涨幅超过10%，仅有29个产品呈现跌势，但跌幅基本控制在8%以内。纵观此轮集究竟是甚么?中的涨势，究其原因归纳为四点：成本高位支撑、装置加重检修、投机预期升温和利润由亏转盈的迫切需求。(注：以下价格涨跌幅大概需要15S时间；以2月15日与3月3日价格做对比)

成本高位驱动下，六成化工品市场震荡上行

EPS：原油表现良好，且节后归来，空头补仓，国家降准，资金面预期宽松，加之亚洲市场装置集中检修，美金货源偏紧，以及需求缓慢恢复等因素支撑，苯乙烯市场价格一路高歌。成本面的强势运作，给EPS市场形成明显的推动力。截至3月3日EPS普通料华东市场价格涨至9450元/吨，涨幅超过8%.

丙二醇：随着国际原油持续反弹，上游丙烯强劲上行，原料环丙价格大幅推涨，丙二醇成本支撑坚挺。加之部分出口订单接单尚可，丙二醇现货价格同步上行。截至3月3日丙二醇山东市场价格涨至6300元/吨，涨幅6%左右。

纯苯：原油上涨，下游化工品推涨，以及市场心态乐观看涨是纯苯市场行情上扬的主因。节后至今，中石化纯苯挂牌价格两次上调100元/吨至4600元/吨均是跟涨市场的表现。春节前后，国内纯苯市场现货资源偏紧，报价高挺，人民币市场商谈高冷。由于内外盘处于顺挂状态，进口市场成交活跃。尤其2月底至3月初，油价连涨，苯乙烯大幅上扬，多重利好支撑下，纯苯市场买气活跃，商谈推高，人民币及美金市场成交价格双双飙升。截至3月3日纯苯华东市场价格涨至4750元/吨，涨幅9%.

双酚A：此轮双酚A上涨多归因于成本驱动型。据卓创资讯监测数据显示，2中旬之后国际原油涨幅在10%之上，亚洲纯苯外盘涨幅在13%-15%之间，华东现货市场攀升至元/吨，丙烯山东现货主流市场涨幅也近10%，苯酚丙酮生产商屡屡上调，市场低价货源难寻，业者对后续市场持续走高仍有一定预期，直接导致双酚A成本压力大增，双酚A生产商挺价惜售控制出货节奏。除成本驱动外，双酚A现货流通量并不充裕及后续进极具开发价值口资源补充受限亦对当前市场形成一定利好支撑。截至3月3日双酚A华东市场价格涨至7550元/吨，涨幅9%.

区域内装置集中检修，导致市场货紧价扬

丙烯：节后丙烯市场商品量有明显减少，神驰化工混烷脱氢装置停工、蒲城清洁能源MTO所产丙烯自用及浙江兴兴新能源MTO装置检修等因素接踵而至，加之进口丙烯量也降至相对低位，整体丙烯供应量下降。丙烯成产企业库存持续低位，因此推涨意愿强烈。截至3月3日山东丙烯涨至5450元/吨，涨幅9%.

辛醇：辛醇装置在年前连番故障停车，厂家库存延续低位，出货无压力。鲁西化工装置故障停车，天津渤化永利也计划中旬检修一套，供应面也有减少预期，这些因素导致年后辛醇市场涨幅明显。截至3月3日华东辛醇市场涨至5650元/吨，涨幅9%.

PS：节后PS市场一路上涨，一方面苯乙烯单体连续大涨，造成生产成本压力不断攀升，另外因为奇美、扬巴、赛科等PS出厂价上调。消息面的双重利好影响，加上市场供应偏紧，贸易商低位惜售心态越加明显，市场报盘被不断拉高。至3月3日余姚PS市场涨至9400元/吨，涨幅7%.

苯酚：亚太地区及国内酚酮装置均开工不高，国外部分装置停车检修，市场货源减少，春节归来，国内苯酚厂家接连三次调涨，累计涨幅400元/吨。另外原料纯苯丙烯震荡上扬，苯酚厂家成本增加，成本承压下，国内苯酚厂家续涨意向增加。持货商心态转好，报盘坚挺，低价走货意向不高，截至3月3日华东苯酚涨至6025元/吨，涨幅7%.

乙二醇：商品本身基本面表现顺畅，特别是供应端施恵之下市场看涨心态积极，由于上半年乙二醇装置检修方面较为集中，特别是国外几大工厂检修计划多半是集中在上半年，且受装置检修的影响，合约货源量减少等因素表现明显，1月份进口总量较去年12月份锐减15万吨，且从2月份整体的到货情况看，预计当月进口总量依旧维持在相对偏低的水平上。而3月份开始虽南亚方面开工逐渐恢复，后期的合约供应量有所增加，但该厂4月份随之而来的70万吨生产线检修计划使得后期供应层面仍有一定的炒作空间。截至3月3日华东乙二醇市场涨至5430元/吨，涨幅7%.

传统需求旺季将至投机预期升温释放

甲苯：从需求的角度来看，由于市场需求刚刚起步，而传统的农历正月的传统淡季周期并未完全过去，市场价格推动和维系的基础更多是基于对未来预期基础之上的，因此，就整体而言，来自商业市场的投机性炒作行为依然是市场在不平衡的供求状态中走强的关键原因，这也是最近一段时间以来，期货逐步从弱势向强势偏移的并预支了订金重要原因。截至3月3日华东甲苯市场涨至4900元/吨，涨幅6%.

苯乙烯：2016年春节苯乙烯基本延续2015年走势，节后归来直线上涨。3月美金活跃短缺，加上前期空头补仓较多，支撑现货价格回涨至7500元/吨附近。节后归来苯乙烯虽下游复工缓慢，然受原油冻产计划以及3月苯乙烯进口货源偏紧预期提振，央行降准，资金预期宽松下买盘追涨致使苯乙烯飙涨至近9000元/吨。该公司还生产无卤素阻燃添加剂3月份欧洲及亚洲多家苯乙烯工厂检修，只亚洲地区就有近2万多吨的减少量，因此3月苯乙烯整体货源偏紧。截至3月3日华东苯乙烯价格涨至8550元/吨，涨幅14%.

工厂积极配合拉涨亟待利润止亏为盈

己二酸：行业长期亏损背景下，己二酸厂家节后拉涨心切，但考虑到主力停车装置逐渐恢复生产，后期供应量逐渐增加，市场进一步拉涨或存阻力。不过，短线向上趋势基本确定，现货市场拉涨积极。3月份是己二酸下游传统旺季，PU浆料行业和鞋底原液行业需求逐渐提升，在一定程度上将配合主力厂家拉涨节奏。截至3月3日华东己二酸价格涨至5430元/吨，涨幅13%.

ABS：从本波涨势来看，成本上涨因素固然关键，不过终端用户的备货需求提升也对本波涨势加了一把“催化剂”，特别是国内大型终端用户在1月大批量补货，使得石化出货速度呈现几何式增长。据卓创调研了解到，国内部分大型家电企业在1月份大单采购ABS较为普遍，听闻有两家甚至更多的大型家电企业在1月份订购了近三个的ABS原料用量。石化厂订单量猛增，有江浙大厂甚至在1月中旬已将2月份货源售罄。而传统来说，春节前后是ABS销售淡季，历年来春节后跌价的情况屡见不鲜，而今年由于生产厂家货源顺利转移，卖方压力得到提前释放。截至3月3日华东ABS市场涨至10000元/吨，涨幅7%.

DEG：节后国内二乙二醇市场整体震荡上涨态势。

节后归来，原油回暖，相关产品走强带动，二乙二醇持货商挺价积极，加之部分商家补货，买气升温，商谈重心震荡上移，但中期伴随市场走高，获利盘增多，且整体股市、期货下滑拖累下，获利盘了解心态加重，市场出现回调行情。而近期受国际原油持续上扬、央行降准及股市上涨带动，伴随着相关产品苯乙烯及乙二醇市场的大幅上涨，二乙二醇市场表现积极，市场商谈重心不断走高。截至3月3日华东二乙二醇市场涨至4890元/吨，涨幅6%.

TDI：节后TDI市场迎来一轮上涨，鉴g、4种曲线：力值--位移曲线、力值--变形曲线、位移--时间曲线、变形--时间曲线于节价格筑底，工厂利润空间缩窄，心态承压。春节过后，工厂纷纷挺市服务人员区域化、蓄势上升。上海工厂率先领涨，报价上调，随后内资工厂积极配合，市场TDI报盘拾阶而上。工厂挺市，意味着贸易商成本相应上调，市场水涨船高。截至3月3日华东TDI价格涨至11900元/吨，涨幅6%.

“全面井喷”or“虚高泡沫”

货币宽松、供给收缩预期、商品价格反弹和房地产市场开工率企稳见底预期刺激下，商品市场捷报频传，但面对年后如火如荼的涨势，难道“牛”市真的来了吗?

尽管上述六成产品出现年后反弹行情，但通过对不同板块产品的监测，无独有偶我们发现多数中下游产品走势温吞，年后需求复苏进程较为迟缓。比较具有代表性的行业主要体现在与房地产行业、汽车、电子等行业相关的产品，如复合材料、胶黏剂、家具厂、海绵厂、助剂厂、板材厂等。地域上也呈现出需求复苏的不同步性，例如聚氨酯市场，江浙地区的海绵工厂基本恢复正常，但华南的多数泡棉厂启动缓慢，2月底工厂尚未全部到位，新的海绵发泡能量有限，对聚醚消化进程迟缓;对于环氧树脂市场来说，终端粉末涂料华南市场复苏大大好于北方市场的复苏，但电子及复合材料等新增订单不济。

虽然2016年政府希望通过积极财政扩大总需求的意向很明显，政府欲将流动性由金融体系往实体经济引导，政策和资金面的少许利好尚需时间传导。但从产业链整体性分析而言，现货成交量能将决定攻坚的成败，上游产品反弹的持久性及幅度最终要转换为下游及终端的量能支持。而在国内实体经济真正企稳之前，未来国内大宗商品反复震荡概率犹存，那么2016年的春季化工品市场究竟是迎来全面“井喷”还是在酝酿虚高“泡沫”，我们与您一起拭目以待。